The Modigliani–Miller theorem (of Franco Modigliani, Merton Miller) is an influential element of economic theory; it forms the basis for modern thinking on capital structure. The basic theorem states that in the absence of taxes, bankruptcy costs, agency costs, and asymmetric information, and in an efficient market, the enterprise value of a firm is unaffected by how that firm is financed. This is not to be confused with the value of the equity of the firm. Since the value of the firm depends neither on its dividend policy nor its decision to raise capital by issuing shares or selling debt, the Modigliani–Miller theorem is often called the capital structure irrelevance principle.
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| - Modigliani-Miller-Theorem (de)
- Teorema de Modigliani-Miller (es)
- Théorème de Modigliani-Miller (fr)
- Teorema di Modigliani-Miller (it)
- MM理論 (ja)
- 모딜리아니-밀러 정리 (ko)
- Modigliani–Miller theorem (en)
- Twierdzenie Modiglianiego-Millera (pl)
- Teorema de Modigliani-Miller (pt)
- Гипотеза Модильяни — Миллера (ru)
- 莫迪尼亚尼-米勒定理 (zh)
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| - Die Modigliani-Miller-Theoreme wurden von Franco Modigliani und Merton Miller in ihren 1958 und 1961 erschienenen Aufsätzen The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment und Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares vorgestellt. Sie behandeln den Einfluss des Verschuldungsgrades eines Unternehmens auf dessen Kapitalkosten und wiesen nach, dass sowohl die Kapitalstruktur als auch die Dividendenpolitik eines Unternehmens unter bestimmten Voraussetzungen keinen Einfluss auf den Unternehmenswert haben. (de)
- Le théorème de Modigliani-Miller est un des théorèmes fondamentaux de la finance d'entreprise moderne. Il affirme que, dans un monde sans taxes, exonéré de coûts de transaction et sous l'hypothèse de l'efficience des marchés, la valeur d'entreprise de l'actif économique n'est pas affectée par le choix d'une structure de financement. Ce n'est cependant pas le cas pour la valeur des fonds propres. Modigliani et Miller remportèrent le Prix Nobel d'économie respectivement en 1985 et en 1990, en particulier pour cette contribution à la théorie financière. (fr)
- 모딜리아니-밀러 정리(영어: Modigliani-Miller theorem, MM 이론)는 1958년 프랑코 모딜리아니와 머턴 밀러가 발표한 기업 금융에 관한 정리로 이 정리의 발표는 자본구조의 개념이 새롭게 등장하는 계기가 되었다. 이 정리는 기업의 가치를 산출하는 데 필요한 할인율을 최소화하는 최적자본구조가 존재하는지에 대한 연구이며, 1958년의 이론에서는 기업의 가치는 부채의 사용유무와는 관련이 없음을 보였다. 그러나 1963년의 수정모형에서는 법인세를 고려하였을 때 기업의 할인율을 최소로하는 최적자본구조가 존재하며 이러한 최적자본구조하에서 기업의 가치가 가장 크다는 결론을 내렸다. 그러나 MM이론을 제시한 밀러는 1977년 을 통해 개인소득세를 고려할 경우 부채사용유인이 사라지게 되어 다시 최적자본 자본구조는 존재하지 않는다는 주장을 제시하였다. (ko)
- MM理論（エムエムりろん）とは、アメリカのフランコ・モディリアーニとマートン・ミラーが1958年に提唱した、資本構造における近代的思考の基礎、完全な市場の下で企業が資金調達を行うときには、資金調達方法の組み合わせ方を変えても企業価値は変化しないという定理である。 モディリアーニ＝ミラーの定理(英: Modigliani-Miller theorem)、資本構造の無効性原理(英: capital structure irrelevance principle)とも呼ばれる。 (ja)
- 莫迪尼亞尼-米勒定理（英語：Modigliani–Miller theorem，简称MM定理），經濟學理論，由经济学家弗蘭科·莫迪利安尼和默顿·米勒提出，它是现代资本结构理论的基础。该定理认为，在不考虑税，，資訊不对称并且假设在效率市场里面，不会因为企业融资方式改变而改变。也即是说，不论公司选择发行股票或者發行债券，或是采用不同的，都不会影响企业价值。因此莫迪尼亚尼-米勒定理也被称为资本结构无关定理。 莫迪尼亚尼因此获得1985年诺贝尔经济学奖，米勒与哈里·马科维茨和威廉·夏普一同获得1990年诺贝尔经济学奖。 (zh)
- El teorema Modigliani-Miller (llamado así por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento académico moderno sobre la estructura financiera de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetrías en la información de los agentes. El teorema establece que es indiferente que una empresa logre los recursos financieros necesarios para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También resulta indiferente la política de dividendos. Se opone así al punto de vista tradicional. (es)
- The Modigliani–Miller theorem (of Franco Modigliani, Merton Miller) is an influential element of economic theory; it forms the basis for modern thinking on capital structure. The basic theorem states that in the absence of taxes, bankruptcy costs, agency costs, and asymmetric information, and in an efficient market, the enterprise value of a firm is unaffected by how that firm is financed. This is not to be confused with the value of the equity of the firm. Since the value of the firm depends neither on its dividend policy nor its decision to raise capital by issuing shares or selling debt, the Modigliani–Miller theorem is often called the capital structure irrelevance principle. (en)
- In finanza, il teorema di Modigliani-Miller (dagli economisti Franco Modigliani e Merton Miller che ne proposero la formulazione originale) costituisce la base della moderna teoria della struttura del capitale. Nella sua formulazione più semplice, il teorema afferma che, in assenza di tasse, costi di fallimento, asimmetrie informative, in un mercato efficiente il valore di un'impresa non è affetto dalla modalità con cui l'impresa si finanzia. Non importa dunque se l'impresa ottiene il proprio capitale raccogliendo finanziamenti tramite l'emissione di azioni o tramite debito; allo stesso modo la politica di dividendo non ha effetti sul valore dell'impresa. Il teorema è costituito da due proposizioni distinte, che possono essere estese a una situazione che prevede la presenza di tassazione. (it)
- Twierdzenie Modiglianiego-Millera – fundamentalne twierdzenie dotyczące finansów przedsiębiorstw udowodnione na przełomie lat 50. i 60. XX wieku przez dwóch amerykańskich ekonomistów Franco Modiglianiego i Mertona Millera. Między innymi za to osiągnięcie obaj zostali uhonorowani Nagrodą Banku Szwecji im. Alfreda Nobla w dziedzinie ekonomii – Modigliani w 1985 roku, a Miller w 1990 roku. Należy pamiętać, że twierdzenia te zostały sformułowane i udowodnione jedynie przy silnych założeniach, które zazwyczaj nie są spełnione w praktyce. W szczególności należą do nich: (pl)
- O teorema de Modigliani-Miller (de Franco Modigliani e Merton Miller) é um teorema sobre a estrutura de capital, formando, sem dúvida, a base do pensamento moderno sobre estrutura de capital em finanças empresariais. O teorema básico afirma que, com um dado processo de fixação de preços de mercado (o clássico passeio aleatório), na ausência de impostos, de custos por insolvência (bankruptcy costs), de custos de agência (agency costs) e de informação assimétrica, e na hipótese de existir um mercado eficiente, o valor de uma empresa não é afetado pela forma como essa empresa é financiada. (pt)
- Гипо́теза Модилья́ни — Ми́ллера (теорема Модильяни — Миллера) — предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т. п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала. (ru)
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| - Die Modigliani-Miller-Theoreme wurden von Franco Modigliani und Merton Miller in ihren 1958 und 1961 erschienenen Aufsätzen The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment und Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares vorgestellt. Sie behandeln den Einfluss des Verschuldungsgrades eines Unternehmens auf dessen Kapitalkosten und wiesen nach, dass sowohl die Kapitalstruktur als auch die Dividendenpolitik eines Unternehmens unter bestimmten Voraussetzungen keinen Einfluss auf den Unternehmenswert haben. (de)
- El teorema Modigliani-Miller (llamado así por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento académico moderno sobre la estructura financiera de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetrías en la información de los agentes. El teorema establece que es indiferente que una empresa logre los recursos financieros necesarios para su funcionamiento acudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También resulta indiferente la política de dividendos. Se opone así al punto de vista tradicional. Modigliani ganó el Premio en Ciencias Económicas en memoria de Alfred Nobel en 1985 por esta y otras contribuciones, Miller también fue galardonado con el Premio en Ciencias Económicas en memoria de Alfred Nobel en 1990, junto con Harry Markowitz y William Sharpe. Miller ha contribuido especialmente en el campo de las Finanzas corporativas. (es)
- Le théorème de Modigliani-Miller est un des théorèmes fondamentaux de la finance d'entreprise moderne. Il affirme que, dans un monde sans taxes, exonéré de coûts de transaction et sous l'hypothèse de l'efficience des marchés, la valeur d'entreprise de l'actif économique n'est pas affectée par le choix d'une structure de financement. Ce n'est cependant pas le cas pour la valeur des fonds propres. Modigliani et Miller remportèrent le Prix Nobel d'économie respectivement en 1985 et en 1990, en particulier pour cette contribution à la théorie financière. (fr)
- The Modigliani–Miller theorem (of Franco Modigliani, Merton Miller) is an influential element of economic theory; it forms the basis for modern thinking on capital structure. The basic theorem states that in the absence of taxes, bankruptcy costs, agency costs, and asymmetric information, and in an efficient market, the enterprise value of a firm is unaffected by how that firm is financed. This is not to be confused with the value of the equity of the firm. Since the value of the firm depends neither on its dividend policy nor its decision to raise capital by issuing shares or selling debt, the Modigliani–Miller theorem is often called the capital structure irrelevance principle. The key Modigliani–Miller theorem was developed in a world without taxes. However, if we move to a world where there are taxes, when the interest on debt is tax-deductible, and ignoring other frictions, the value of the company increases in proportion to the amount of debt used. The additional value equals the total discounted value of future taxes saved by issuing debt instead of equity. Modigliani was awarded the 1985 Nobel Prize in Economics for this and other contributions. Miller was a professor at the University of Chicago when he was awarded the 1990 Nobel Prize in Economics, along with Harry Markowitz and William F. Sharpe, for their "work in the theory of financial economics", with Miller specifically cited for "fundamental contributions to the theory of corporate finance". (en)
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